La Cina punta a crescere "quasi del 5%" quest'anno dopo i deludenti dati di luglio.

Come ormai ci siamo abituati, l'Ufficio Nazionale di Statistica cinese ha appena pubblicato venerdì scorso una serie di dati macroeconomici per il mese di luglio, fornendo un'istantanea dell'andamento dell'economia del gigante asiatico. Tutti questi dati sono stati inferiori alle aspettative del mercato, dimostrando che nel settimo mese dell'anno si è registrato un rallentamento dell'attività che molti esperti attribuiscono alle alte temperature e alle piogge. Tutto ciò li porta a ritenere che il Paese abbia bisogno di un nuovo stimolo per raggiungere la crescita desiderata di "circa il 5%", da loro fissata all'inizio dell'anno.

L'industria, uno dei pilastri fondamentali dell'economia del Paese, ha registrato un'attività inferiore alle aspettative nel mese di luglio. In particolare, il valore aggiunto del settore secondario del gigante asiatico ha registrato un rallentamento al 5,7% su base annua nel settimo mese dell'anno, dal picco del 6,8% registrato a giugno. Un calo molto più marcato di quanto previsto dal consenso del mercato.

Nel complesso, la maggior parte delle categorie del settore industriale ha registrato un rallentamento nel secondo mese estivo. La crescita del settore manifatturiero è rimasta leggermente più sostenuta, con un incremento del 6,2% su base annua, e anche il settore manifatturiero ad alta tecnologia ha superato significativamente le aspettative, registrando una crescita del 9,3%.

Per settore, il settore con la performance peggiore è stato quello dei minerali non metallici, che ha subito una contrazione dello 0,6%. Seguono i settori alimentare (3,8%) e delle bevande (0,1%), insieme ai tessili, dipendenti dalle esportazioni (1,7%).

Al contrario, i settori automobilistico, ferroviario, navale e aerospaziale hanno registrato una crescita significativamente superiore alle previsioni, con una crescita rispettivamente dell'8,5% e del 13,7%. Lo stesso vale per la produzione di macchinari e apparecchiature elettriche, che è cresciuta del 10,2%.

Per categoria di prodotto, si è registrata una crescita sostenuta nel settore dei semiconduttori , in crescita del 15,0%, e nel settore dei veicoli a nuova energia, in crescita del 17,1%. Il settore della robotica, in rapida espansione, si distingue per i suoi risultati: la produzione di robot industriali è cresciuta del 24,0% e quella di robot di servizio è aumentata del 12,8%.

L'economista cinese di ING Economics, Song Lynn, ha commentato che la resilienza della domanda esterna è stata "un fattore importante" per la produzione industriale in Cina quest'anno. " Con la tregua commerciale tra Stati Uniti e Cina prorogata per altri 90 giorni e con gli altri concorrenti che si trovano ad affrontare tariffe più elevate da parte degli Stati Uniti a partire da agosto, le prospettive suggeriscono che la domanda potrebbe rimanere relativamente stabile per gran parte del resto del 2025", ha affermato.

Uno dei principali problemi che affligge l'economia cinese, oltre alla crisi immobiliare , è il problema della domanda interna e dei consumi. I dati sull'inflazione di luglio hanno già fornito un'istantanea di un andamento non proprio favorevole.

A luglio 2025, l'inflazione in Cina è rimasta pressoché invariata su base annua, crescendo dello 0,0% su base annua . A titolo di confronto, a giugno era stata dello 0,1%. Tuttavia, su base mensile, si è registrato un rimbalzo notevole: l'indice dei prezzi al consumo è aumentato dello 0,4% a luglio rispetto a giugno, invertendo il calo dello 0,1% registrato il mese precedente.

Questo rallentamento della domanda interna è confermato dai recenti dati sulle vendite al dettaglio, che a luglio non hanno registrato le performance attese. A luglio si è registrata una modestissima espansione del 3,7% su base annua, l'incremento più basso finora registrato quest'anno, dopo l'aumento del 4,8% del mese precedente. Il consenso di mercato prevedeva un rallentamento delle vendite, sì, ma non così pronunciato, stimando un rallentamento di circa il 4,6%.

Gli economisti di Bloomberg Chang Shu ed Eric Zhu ritengono che i consumi cinesi "manchino di slancio autosufficiente", motivo per cui si stanno comportando in questo modo. In un commento di venerdì, hanno ribadito che il piccolo aumento è dovuto "ai programmi di riacquisto di vecchi elettrodomestici".

Gli esperti rimangono cauti e ribadiscono che resta da vedere con quale rapidità verranno attuate quest'anno nuove politiche, come il sussidio per i figli a carico e l'esenzione dalle tasse prescolari. "Questo contribuirà a ristabilire il clima e a stimolare i consumi", sottolineano gli esperti.

La scorsa settimana, il governo ha annunciato diversi piani per l'attuazione di sussidi ai prestiti al consumo per un periodo di un anno, a partire da settembre. I consumatori che richiederanno prestiti fino a 50.000 yuan avranno diritto a un sussidio governativo sul tasso di interesse dell'1%. Il governo centrale coprirà quindi il 90% degli interessi passivi e le amministrazioni locali copriranno il restante 10%.

"L'impennata dei nuovi prestiti denominati in yuan all'inizio del secondo semestre – la prima in due decenni – indica una mancanza di fiducia nel settore privato, soprattutto tra le famiglie, che ha portato a una riduzione della spesa. Ciò fa presagire un futuro non roseo per l'attività economica", affermano gli esperti di Bloomberg.

Pertanto, Lynn (ING) ritiene che questa nuova politica di incentivi per i consumatori "darà un aiuto marginale", soprattutto per quelle categorie che potrebbero fare maggiore affidamento sui prestiti al consumo, come l'acquisto di automobili o elettrodomestici . L'economista ritiene che il taglio dei tassi di interesse "sarà sempre una buona notizia per le famiglie", ma ritiene "improbabile" che l'impatto finale sia decisivo.

"Il vero problema dei consumi delle famiglie cinesi non sono i prestiti al consumo eccessivamente costosi, ma piuttosto la riluttanza a spendere in un contesto di scarsa fiducia", ha sottolineato l'esperto.

Nel frattempo, anche la crescita degli investimenti in beni fissi è rimasta deludente nei primi sette mesi dell'anno, rallentando dell'1,6% a causa della contrazione del mercato immobiliare. Ciò ha causato un aumento del tasso di disoccupazione urbana superiore alle aspettative, al 5,2%.

Che la Cina stia attraversando una grave crisi immobiliare non è una novità, ma lungi dall'essere risolta, sembra peggiorare. Venerdì scorso, l'Ufficio Nazionale di Statistica (NBS) ha pubblicato anche l'indice dei prezzi per le 70 città più grandi, con un risultato altrettanto deludente.

I prezzi hanno continuato a scendere rispetto al picco massimo. Nello specifico, i prezzi delle case nuove sono scesi del 10,7% e quelli delle case esistenti del 18,8% su base annua. Su base mensile, i prezzi delle nuove costruzioni hanno registrato un calo dello 0,31%, leggermente superiore al calo dello 0,27% registrato all'inizio dell'estate. Questo dato segna il quarto mese consecutivo di calo dei prezzi delle case nuove.

Anche le case esistenti non se la sono cavata molto meglio. I prezzi sono scesi dello 0,55% su base mensile, un calo leggermente inferiore rispetto al calo dello 0,61% su base mensile di giugno. "Nessuno di questi dati è destinato a ispirare molto ottimismo", ha ribadito l'economista di ING.

"Il rapido calo dei prezzi immobiliari degli ultimi mesi indica la necessità di un maggiore sostegno politico", spiega Song Lynn.

Le autorità cinesi hanno cercato di arginare la crisi immobiliare con misure che sperano possano arrestare il calo incontrollato dei prezzi. Questo problema preoccupa particolarmente il governo, poiché il settore immobiliare ha significative implicazioni sociali , essendo uno dei principali motori degli investimenti delle famiglie.

A questo proposito, Lynn afferma che, a causa dell'elevata esposizione delle famiglie cinesi al settore immobiliare, è necessario "stabilire un limite minimo ai prezzi". L'esperto ritiene che questa misura sia "cruciale" per "ripristinare la fiducia e generare una ripresa duratura dei consumi".

"Ciò è particolarmente importante perché si prevede che la domanda interna diventerà un motore economico sempre più importante. È difficile aspettarsi che i consumatori spendano con maggiore fiducia se il loro bene più prezioso continua a deprezzarsi ogni mese."

Per l'esperto, la buona notizia è che presto "potremmo vedere un maggiore sostegno". Il governo continua a intensificare i suoi sforzi per acquisire immobili invenduti. Inizialmente, questa iniziativa ha posto alcune sfide "date le restrizioni finanziarie degli enti locali e la riluttanza ad effettuare acquisti", afferma Lynn. Ciò è particolarmente vero nelle province con un eccesso di offerta.

La crisi immobiliare cinese affligge la seconda economia mondiale da oltre quattro anni . Le vendite hanno continuato a calare nel secondo trimestre e le misure di sostegno politico restano necessarie in un momento in cui il governo sta fornendo stimoli significativi per sostenere l'economia.

L'effetto positivo registrato a fine estate 2024 è completamente svanito e Pechino è pronta a lanciare ulteriori acquisti. "La performance del mercato immobiliare si indebolirà nella seconda metà dell'anno", hanno affermato gli analisti di Fitch Ratings, guidati da Tyran Kam, in una nota della scorsa settimana: "La ripresa del settore rimane cruciale e dipende dalle condizioni economiche, dall'andamento del mercato del lavoro e dalle prospettive per il reddito delle famiglie".

Nelle quattro città di Livello 1, tra cui Pechino, il valore delle case è diminuito di almeno lo 0,9% al mese. Gli analisti prevedono quindi una leggera ripresa del settore immobiliare in queste città. Anche nelle città di Livello 2 e Livello 3, il calo si è attenuato, grazie alle misure adottate dai governi locali per allentare le restrizioni sugli acquisti.

La scorsa settimana, il governo di Pechino ha annunciato di voler dare la possibilità a residenti selezionati di acquistare un numero illimitato di case fuori dal centro città. Secondo gli analisti di Bloomberg Intelligence, anche Shanghai e Shenzhen potrebbero seguire l'esempio della capitale.

Gli analisti di HSBC hanno scritto in una nota di lunedì che questo cambiamento è "positivo" in quanto "dimostra una maggiore proattività da parte del governo nell'attuazione delle misure". Tuttavia, l'allentamento non è significativo, poiché coloro che intendono acquistare più case preferiranno acquistare nelle zone centrali, hanno spiegato.

I dati di luglio indicano l'inizio di mesi difficili per l'economia cinese. Song Lynn ritiene che la seconda metà dell'anno sarà "più complessa", dopo aver superato la maggior parte delle previsioni di crescita nella prima metà dell'anno.

"Una perdita di slancio così rapida indica comunque rischi più profondi, come l'indebolimento della fiducia. Ci aspettiamo che il governo aumenti gli stimoli. In effetti, i recenti dati sul credito agevolato potrebbero spingere la Banca Popolare Cinese ad attuare un ulteriore allentamento monetario già a settembre", hanno spiegato Chang Shu ed Eric Zhu.

A questo proposito, l'esperto di ING ritiene che queste misure di sostegno potrebbero essere annunciate "nei prossimi mesi" a seguito del rallentamento economico. È quindi possibile che il Paese raggiunga l'obiettivo di crescita del 5%.